Грузия приняла закон о стейблкоинах. Кто сможет их выпускать?

Законодательная рамка

6 марта 2026-го президент Национального банка Грузии подписал приказ № 52/04 «Об утверждении правил первичного размещения стабильных виртуальных активов…». Он дополняет предыдущие инициативы властей по легализации криптовалюты и выводит стейблкоины, привязанные к местной или иностранной валюте, из серой зоны — теперь есть четкие требования к компаниям-резидентам, которые хотят их выпускать.

Частично приказ вдохновлен законами других стран, в том числе Genius Act (США), MiCA (ЕС) и VARA (Дубай). Однако во многих аспектах Грузия устанавливает более мягкие требования для эмитентов, что снижает барьеры по выходу на рынок для небольших финтех-компаний и усиливает привлекательность юрисдикции как регионального криптохаба.

О каких стейблкоинах говорит закон

В определении «стабильного виртуального актива» Нацбанк Грузии указывает, что его стоимость может быть привязана к фиатному лари, иностранной валюте или другим типам активов. Главное условие: эмитенты обязаны поддерживать 100-процентное обеспечение токенов в любой момент времени.

Из этого следует, что в первую очередь закон легализует самый популярный и условно надежный вид стейблкоинов — фиат-обеспеченные (fiat-backed), популярными примерами которых являются аналоги доллара USDT и USDC. Однако в более широкой трактовке документ формально не запрещает и более экзотические варианты: товаризованные (commodity-backed), криптообеспеченные (crypto-backed) и смешанные, в том числе состоящие из корзины разных фиатных и/или криптовалют. Из области обсуждений исключены только алгоритмические стейблкоины.

В приложении к приказу регулятор устанавливает базовые требования к резервированию активов:

• Резервы должны быть номинированы исключительно в той валюте, к которой привязаны стейблкоины. В случае фиатных допускается привязка к лари, доллару, евро или другим иностранным валютам.
• Не менее 10% резервов должны составлять наличные деньги или срочные депозиты (сроком до 3 месяцев) в лицензионных коммерческих банках Грузии.
• Остальные резервы рекомендовано хранить в государственных (казначейских) облигациях с дюрацией до 6 месяцев (или до 1 года для грузинских долговых бумаг). Бонды могут быть как классическими (с выплатой купонного дохода), так и дисконтными (без купонов).
• Использование резервных активов вне пунктов этого приложения требует отдельного согласования с Нацбанком, но теоретически допустимо даже для фиатных стейблкоинов. Скажем, если ориентироваться на мировую практику, у компании Tether Limited, которая управляет USDT, минимум 9% обеспечено драгоценными металлами и почти столько же — секьюритизированными бондами.
• Тем более индивидуальное согласование нужно для других вариаций стейблкоинов. Например, для привязанных к золоту токенов регулятор вполне может потребовать, чтобы резервы состояли из физического металла или обезличенных металлических счетов.

Эмитент стейблкоинов может использовать доход от резервных активов в рамках своей деятельности при условии, что это не уменьшает требуемый (100%) объем обеспечения. При этом любые инвестиционные схемы по распределению дохода от резервов в пользу держателей виртуальных активов запрещены.

Какие компании могут проводить эмиссию

Эмиссия разрешена компаниям, которые обладают лицензией «провайдера по обслуживанию виртуальных активов» (Virtual Asset Service Provider, или VASP). Нацбанк ввел эту категорию юрлиц еще в 2023 году, наделив их правом работать с криптой. Подробно о получении VASP-лицензии на примере платформы GeCrypto мы писали в отдельном материале.

Наличие криптолицензии — не единственное условие для эмитентов:

• Для выпуска стейблкоинов VASP-компания должна обладать капиталом 500 тыс. лари или больше (примерно $186 тыс. или €158 тыс.). Причем эти средства должны быть юридически и операционно отделены от резервов, чтобы защитить владельцев криптовалюты от банкротства организации.
• Эмитенты обязаны соблюдать двухуровневую структуру капитала, состоящую из первичного (Tier 1) и вторичного (Tier 2) элементов.
  • Первичный капитал должен составлять не менее 75% от общего объема. В него входят уставной капитал, нераспределенная прибыль, конвертируемый долг и прочие резервы. Эти средства должны быть доступны для безусловного покрытия убытков в момент их возникновения.
  • Вторичный капитал не может превышать 1/3 от первичного капитала. К этой категории относится в основном субординированный долг со сроком погашения не менее 5 лет.
• Если капитализация стейблкоина более 1 млн лари (или эквивалента в другой валюте), эмитенту нужен дополнительный капитал не менее 2% от среднедневной стоимости резервов за последние 6 месяцев (но не более 50 млн лари).
• Если капитализация цифрового актива превышает 15 млн лари, Национальный банк вводит более жесткие требования к корпоративному управлению VASP-компании. Среди прочего она должна сформировать наблюдательный совет, создать комитет по аудиту и определенным образом распределить ответственность в рамках своей организационной структуры.

Как устроен процесс выпуска стейблкоинов

Даже если финтех-стартап соответствует требованиям, он сможет организовать первичное размещение монет (ICO) и запустить рекламу актива только после согласования с Национальным банком Грузии. Для этого нужно:

1. Составить «документ предложения» (White Paper), где будет информация о компании, характеристиках актива, технологической архитектуре и рисках. Документ нужно опубликовать на официальном сайте в публичном доступе.
2. Заполнить форму оценки операционных рисков по методологии Базельского комитета.
3. Разработать политики по кибербезопасности и управлению рисками, получить независимое аудиторское заключение о соответствии систем национальным критериям.
4. Выбрать коммерческий банк, в котором будут храниться резервы (требует отдельного согласования).
5. Предоставить пакет документов и иную чувствительную информацию регулятору.

Какие обязанности возникают у эмитентов

Уже после выпуска стейблкоинов компания должна постоянно отчитываться о своей деятельности регулятору, чтобы не столкнуться со штрафами, приостановлением эмиссии или аннулированием VASP-лицензии. Например, приказ предписывает:

• Сдавать в Нацбанк ежегодную финансовую отчетность до 15 июля года, следующего за отчетным.
• Не реже раза в год проводить тестирование на проникновение (Penetration Testing) и на обеспечение непрерывности бизнеса (BCP).
• Не реже двух раз в год сканировать уязвимость инфраструктуры (Vulnerability Scanning).
• Ежедневно оценивать состав резервов и обновлять информацию на сайте, а каждый квартал — проверять резервы силами внешних аудиторов. Если резервы превышают 15 млн лари, аудирование должны проводить компании из утвержденного списка. Среди них Deloitte, PwC, KPMG, Grant Thornton, Moore Global и еще 15 организаций.
• Строго выполнять процедуры AML/KYC по отношению к своим клиентам, проводить усиленную проверку (EDD) по отношению к тем, кто клиентом не является, и вести комплаенс-отчетность в соответствии с законом по противодействию отмыванию денежных средств.
• Хранить бухгалтерию не менее 10 лет, а версии White Paper и систем управления рисками — не менее 8 лет после вывода стейблкоина из обращения.
• Уведомлять регулятора об изменениях устава и проведении общих собраний акционеров в течение 10 дней после события.

Почему стейблкоины перспективны

Сейчас стейблкоины — это самая быстрорастущая часть криптовалютного рынка. Консалтинговая фирма McKinsey отмечает, что капитализация токенов в начале 2026-го составляет $300 млрд, хотя еще пять лет назад была всего $20 млрд.

К концу десятилетия сумма может увеличиться до $3 трлн — в том числе за счет того, что транзакции в стейблкоинах будут замещать неэффективные, медленные, дорогие операции в рамках традиционной банковской системы. Например, только за прошлый год объем операций через стабильные виртуальные активы в b2b-секторе вырос на астрономические 733%.

Дополнительным драйвером для рынка может стать экономика эпохи нейросетей. Недавно в нашумевшем спекулятивном прогнозе авторы Citrini Research описали сценарий, в котором к 2028 году ИИ-агенты станут повсеместными и начнут любые денежные операции пользователей проводить через стейблкоины в обход мировых банков и платежных систем. Вероятно, главными бенефициарами сдвига парадигмы будут операторы виртуальных активов.

Грузия предлагает криптовалютным компания сравнительно простой способ легализации, чтобы занять свое место на растущем рынке. Различные программы поддержки стартапов (в том числе освобождение от НДС, корпоративного налога и налога на дивиденды для участников Свободных индустриальных зон) усиливают привлекательность юрисдикции.

На сегодняшний день VASP-лицензию в стране получили уже 35 компаний. Среди них — крупная международная криптобиржа Bybit. Ее представители на одной из презентации отметили, что инвестируют в Грузию как раз потому, что страна демонстрирует высокий уровень внедрения криптовалют и является одним из лидеров по интеграции стейблкоинов в нормативно-правовую базу. Это ускоряет развитие глобального рынка.

Компания PB Services поможет вам зарегистрировать компанию в Грузии, получить лицензию VASP, разобраться с отчетностью и вывести криптовалютный бизнес в легальное поле. Напишите нам, чтобы записаться на бесплатную консультацию.